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安邦放弃喜达屋原因何在?

发布时间:2021-10-19 14:56:49


3月31日深夜,安邦又出人意料地撤销了对喜达屋140亿美元的收购要约。三天前,安邦在一次新的收购中将报价提高到每股82.75美元。

在与万豪围绕喜达屋(Starwood)的纠纷中,安邦的一系列举措-包括在交易即将达成时将万豪(Marriott)和喜达屋(Starwood)杀了一半,在短时间内三次提价,以及在没有监管支持的情况下仍提出强有力的报价-令整个行业感到震惊。

收购协议突然退出的原因是什么?据财新记者介绍,监管不支持,无法提供明确的融资安排来证明,甚至新的并购目标,可能是背后的主要原因。

安邦的态度迅速改变,令喜达屋大吃一惊。接近喜达屋的市场人士告诉财新,该公司突然收到对方律师的通知,将于3月31日终止收购,但没有解释原因。

在一份声明中,安邦的出价被简单地说,“由于多个市场因素,辛迪加决定不再继续收购。”共同参与竞购的春华资本董事长胡祖柳表示:“安邦是一个积极的投资者,资金雄厚,但也将严格遵守价格纪律,这也是安邦银行集团决定退出收购喜达屋的主要原因。”

但据财新记者获得的信息显示,除了监管审批风险外,安邦退出喜达屋也是安邦退出喜达屋的另一个重要原因。该消息未能证明安邦有足够的融资安排支持这宗140亿美元的交易。

与竞争对手万豪证券交易所和现金收购计划相比,安邦辛迪加的收购协议是全现金收购。事实上,自从安邦的外部顾问Shida于3月10日向喜达屋管理层提交报价以来,安邦潜在交易监管审批的确定性和融资确定性一直是一个关键因素。然而,喜达屋向喜达屋法律顾问Cravath发布的并购文件初稿中,并未详细讨论美国的融资确定性、政府批准和国家安全审查等重要问题。自那以后,安邦一再告诉喜达屋,它正在完成融资安排,并进一步表示,当喜达屋终止与万豪的交易时,它将支付喜达屋一半的分拆费。

3月17日晚,安邦将报价提高至每股78美元,并于次日向喜达屋(Starwood)提交了一份确定的报价,以及一家中国银行纽约分行的交易文件和融资承诺。交易结构由倒三角形合并,交易完成后喜达屋将成为安邦SPV的子公司。

这家“中国银行”就是中国建设银行。财新记者独家获悉,建行向安邦提供了200亿元的信贷。3月31日,财新记者在建行年度报告执行情况大会上询问建行董事长王祖基,王未给出明确答复。

业内人士对财新记者的分析,类似于这种交易,一般需要1/3是自己的资本。安邦的外资约为10亿美元,加上建行的200亿元人民币(合30.94亿美元),占其自有资本的40亿美元,仍需向海外银行寻求数十亿美元的融资。就目前情况而言,考虑到一些风险因素,例如中国监管机构的批准,海外银行可能会犹豫不决。

除了安邦集团,竞购喜达屋的安邦财团还包括由美国私人股本基金J.C.Fays&Co(JCF)创立的春华资本(JunhuaCapital)和经济学家胡祖柳(Hu Zu-Liu)。财新记者发现,目前JCF管理的投资额为20亿美元,春华资本筹集的资金总额约为27亿美元,可投资金额不详。(详情见“安邦竞购喜达屋从何而来?”)但业内人士认为,这两位共同投资者在喜达屋交易中的建议更多,提供的资金也有限。

3月22日,财新独家报道,中国保监会对安邦最近两次海外并购表现出明确而不支持的态度。据“财新”记者介绍,监管机构已与安邦就其不支持的态度进行了沟通,并要求安邦提供并购的细节。

因此,安邦3月28日的第三次加价令人难以理解。据一些业内人士称,一种可能性是,这只是一种战术举措,并不排除安邦与并购交易各方之一达成私人协议的可能性。但是,有国际并购经验的资深人士对财新表示,在美国的法律环境下,合谋并购的处罚非常严重,损益不值,当事人不太可能从事此类私人交易。

在安邦第三次上调票价后,财新记者获悉,监管机构对该交易的态度并未改变。其中一个原因是,安邦的海外投资触及了中国保监会的监管红线,即“保险基金的海外投资不超过总资产的15%”。

根据公布的数据,到2015年,安邦的总资产至少需要达到万亿元,才能满足保险集团和保险基金不应将其总资产的15%以上投资于海外的监管要求。

就集团的总资产而言,2011年收购成都招商银行后,其规模迅速扩大,报表后的总资产已轻易超过万亿元。但根据2014年年报,安邦人寿的总资产为11952.9亿元,安邦的财产保险资产为2088亿元。也就是说,不包括资产,安邦的总资产不太可能在2015年达到万亿元。(详情见安邦海外收购)虽然安邦人寿发布的一份资本补充中的财务数据显示,截至2015年9月30日,安邦人寿拥有8257亿资产,但对于安邦人寿如何在不到一年的时间内将其资产规模从该公司2015年保费等数据中翻一番,仍然没有合理的解释。(详情见安邦海外收购集团。)虽然安邦人寿的财务数据显示,截至2015年9月30日,安邦人寿有8257亿资产,溢价等数据,但安邦人寿如何在不到一年的时间内将资产翻番,仍没有合理的解释。

安邦集团董事长吴笑慧对财新表示:“安邦拥有远远超过1万亿美元的资产,有足够的海外投资能力。”然而,吴笑慧没有解释他的资产来源。中国保监会还明确表示,安邦的资产将按对外投资比例计算,而不是在报表后的总资产。

此外,在安邦收购喜达屋之前和之后,有消息称,安邦潜在的收购目标包括希尔顿酒店集团(Hilton),该集团于2014年10月从希尔顿手中收购了纽约公园大道上的华尔道夫酒店(Waldorf Hotel)。

2007年,美国私人股本基金巨头黑石(Blackstone)收购了希尔顿集团(Hilton Group),并于2013年上市。安邦最近对黑石集团(Blackstone)进行了一项大型海外酒店投资。3月12日,黑石集团同意以65亿美元的价格将战略酒店和度假村出售给安邦的信息敞口。该战略酒店集团刚刚于2015年12月11日被黑石集团以60亿美元收购,扣除债务后的实际交易价格为393亿元。也就是说,在上次交易的最后三个月里,安邦有一笔5亿美元的收购。

在2016年的中国发展论坛会议上,黑石集团(Blackstone Group)董事长兼首席执行官苏世民告诉财新:“由于安邦付出的好价格,它决定出售并接受这笔资金进行再投资。”然而,目前尚不清楚这笔交易是否获得批准。这项交易需要两到三个月的时间才能完成。“.

据财新记者介绍,监管级别也不支持这笔交易。交易将如何结束仍有待观察。

市场观察人士认为,安邦在竞购喜达屋(Starwood)时的表现,也将对近期进行大规模海外收购的中国买家的形象产生影响。因为从头到尾,安邦财团没有向外界解释监管批准的确定性以及收购资金的来源和确定性。


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