旅游业仍然很热。从2014年的在线巡演到2017年的“马蜂巢”，凤凰旅行社的巨额融资就证明了这一点。现在越来越多的资金集中在文化和旅游上。
旅游产业链的三大组成部分
我们可以看到，传统的旅游产业链习惯被划分为在线和离线两大类，现在已经不再按照这一标准进行划分了。如果它在线路上，它将被称为频道。今天，在线和离线融合已经非常接近，例如，国内OTA巨头之一在同一旅程上，现在离线业务也发展得很好。
在聚源资本看来，旅游产业链可以分为三个部分：
目的端：传统的景区、旅游城市、古城古镇大村落、滑雪场、度假村这种以目的地为主的项目。这种项目的属性是资产比较重，投资回报周期比较长，国内竞争比较激烈。
资产匹配端或场景匹配端：即给目的地做场景输出的项目，也就是大家常说的二消（二次消费）、三消的项目等等。在这个链条上，我们细分了几十个行业。其中，很多巨头已经跑出来了，比如旅游演艺中的宋城，如今宋城自身就带着目的地属性。除旅游演艺外，住宿也是重要的资产配套端项目，住宿还可以再细分为民宿、自驾游营地、帐篷酒店等等。还有一些最近也很火，比如工厂、智慧景区等等，这些都是给目的地做场景配套的。
渠道：这个比较好理解。渠道不止是线上，国内的50、60后群体主要还是通过线下门店进行消费的。
目前，我们的投资重点主要是最后两块，第一块暂时没有投资。
为什么？由于消费升级的场景非常快，很大一部分的增值部分是“除以”现场。此外，景区门票收入的增长速度也相对较慢。一方面，这是由于价格局的监督，另一方面，未来IPO相关政策在门票收入方面也比较详细，不大可能有大幅度的增加。
此外，渠道也是我们投资的重点。毕竟，交通港口的战略意义是巨大的。
批发商不会轻易被取代，住宿将迎来整合。
去年11月，我们与中信资本(Citic Capital)和海尔资本(Haier Capital)联手，投资于国内知名旅游批发商菲尼克斯旅游。虽然越来越多的人选择自由旅行，但我们仍然对出站批发商的价值持坚定的乐观态度。因为无论旅游业如何发展，旅游批发商都不会轻易被取代。事实上，不仅我们，整个资本市场也对此持乐观态度，比如九鼎投资中新旅游，海航也控制了凯撒旅游。
国内住宅产业存在“增长联盟”。在这一联盟中，国内的基本住宅可以命名为西坡、花窑、千里独行、康腾旅游、青浦旅游等200多家企事业单位，聚源资本也是其中之一。
近年来，住宅行业经历了一次野蛮的增长。丽江热后，全国各地都竞相模仿，历时三年多。资金不断涌进，员工素质不均，服务质量也高、低。总体上，还有更多的小车间。
现在，住宅产业发展到了第二阶段，我们称之为产业整合。产业整合的特征是产业龙头企业的诞生，有一定规模的企业会慢慢形成自己的供应商体系、酒店管理体系、人才培养体系；携程、美团、各地区的巨头也在竞争住宿领域。
在未来两三年内，中国可能会有一两家非常大的连锁供应商。在这个过程中，可能会有很多潜在的龙头企业，他们都在努力争取整合，青浦和华宇塘的合并就是为了这个目的。
垂直不小，细分也有机会。
垂直细分我们看到了很多住宅，也做了布局。事实上，在大逻辑中，中国没有利基市场，因为中国人太多了。无论垂直区域有多小，背后的消费群体都是巨大的。即使可能只有3000万人，而这3000万人是整个澳大利亚的总人口。我认为有机会细分垂直领域。
举几个例子：
例如，狼人杀死俱乐部。狼人杀人俱乐部已经细分够多了。中国有很多狼人杀人俱乐部，至少有15家连锁店。其中一些是在广州和深圳的一楼，这表明业务本身是有利可图的。
另一个例子，比如从密室逃出来。国内也有一些大公司，在北京、上海、广州、深圳都有专卖店，利润不亚于上述景点。
他们中的很多人都没有被列在名单上。
在中国，每个细分垂直域背后的目标客户群体都是非常庞大的，关键是能否找到合适的切入点。对于企业家来说，首先要做好基于行业的背景调查，看看是否有行业机会。许多企业家在背景调查方面做得很好，但不会交叉分析竞争对手或潜在客户。
为了进行交叉分析，让我举个例子，比如婚礼旅行。现在人们有钱了，有些人发现在北京放十张桌子二十张桌子的费用和带三五十人去普吉岛差不多。然后他们选择了后者，那就是婚礼之旅。一些企业家在这个领域，但如果他们想这样做的话，把竞争对手定义为婚礼组织是错误的。谁将为这项业务竞争？可能是百合花。
对竞争对手的定义不明确，以后会遇到问题，做会偏离企业的性质。
因此，这将涉及“投资就是投资”这一短语。我认为这句话还不够准确，而是“投资于人”。所谓人的行为，主要是指他的商业行为：
第一，一般在整个时间内会先看行业，这就不需要多说了；
第二，我们将审视公司在行业中的竞争优势。如果我们从数量上对竞争因素进行评级，就可以对几个位置进行排名，这关系到公司最终能否生存，以及它能占据什么位置，这是我们非常重视的。
第三，看看球队。聚源资本核心团队来自九鼎，我们是标准的PE机构，我们自己的风险控制团队将进行财务审计。
70%的投资后管理时间
当你第一次投资的时候，你是怎么做的？
聚源资本黄韬：当我第一次在九鼎做投资经理的时候，所有的标准化操作都会出现在Excel表格上。每一项都应逐项完成，每一项应尽可能量化。你不想做一个或两个这样的项目，但是当你用这种方式做几十个甚至几百个项目时，你就习惯了。一方面，培训体系更完善，另一方面，它给了你很多机会去做真正的项目，它的评价体系更加完善，可以在短期内得到快速的发展。
聚源资本将把70%的精力用于投资后管理。你能介绍一下投资后的情况吗？
聚源首都黄韬：聚源文化旅游研究所下面有一个课程中心，目前已经为投资企业开发了几门高级培训、中级培训和基层培训课程。几年前在上海和北京举办了两次培训班，这两门课都投资于我们的企业。目前，这门课程是免费的，其次是一些社会付费课程。旅游企业普遍跟不上产业发展的步伐，人才短缺更加严重。
现在，聚源文化旅游研究所加入了北方第二大涉外酒店管理研究所，新成立的旅游业发布了2017年中国旅游投资研究报告，这是一份每年都很大的报告。此外，我们还会为投资企业定制小报告，例如我们投资的一家公司，我们每六个月提供一份关于出境运输或出境零售旅行的报告。这份报告对它是非常有价值的，它可以用来了解行业的发展，竞争对手的速度，融资，以及组织的布局。他们将根据我们提供的报告来判断前进的道路。
作为股东，我们不能直接帮助企业销售产品，也不能帮助其直接管理景区，我们可以做的就是对行业进行清晰的分析。
我们还与一些高校签订了校企合作协议，一方面可以帮助学生和学校完成一些项目，另一方面也可以解决一些就业问题。
与市场咨询机构提供的报告相比，聚源报告的特点是什么？
黄韬：当你没有钱的时候，这个绑定就不那么紧密了。我现在是投资企业最大的机构股东或第二大机构股东。如果这个企业在未来几年失败，我们机构的投资就会损失。因此，在我们的报告中，它必须更有价值，并有一种自然的信任感。
而且，我们都是脱离业务，分析行业内的情况，最后总结成报告本身就是我们的工作..
文化比旅游业更广泛，科学技术给旅游业带来了变化。
整个文化下有许多大的产业，如影视、游戏、动漫等，但文化比这些，还有其他。例如，新媒体就是一种方式。
文化也在尝试，分为两部分，一是传统产业，把握潮流，把握领导；二是影视项目，我们的资源仍然很好，我们可以得到很多原创电影的来源，我们也有自己的顾问来放映电影。
2018年，我们将分离文化，耕业，寻找其中的一些机遇，我相信会有，因为消费者群体正在变化，技术也在不断变化。