滴滴的市值在中国资本市场一直是个谜。
就在2017年“五一”迷你假期的前一天，滴滴给了一个新的答案。滴滴完成了最新一轮融资，总计55亿美元，在这一轮融资之后，滴滴的估值高达500亿美元。这对鸿海在2016年投资滴滴的340亿美元估值来说，是一个巨大的提升。
据悉，此次融资主要来自交通银行、招商银行、软银集团和银湖资本四家投资公司。其中银湖资本属于新的投资公司，另外三家公司都是滴滴的历史股东。
对于一家成立不到5年的初创企业来说，滴滴的融资额度和资本估值在世界范围内是罕见的，这是不可想象的。
500 亿美元，超过 JD.com 的 486 亿美元和网易的 349 亿美元，距离百度的 612 亿美元只有一步之遥。 根据一家成熟企业已经实现大规模盈利的估值，给予滴滴上市前 10 倍的市盈率，500 亿美元的估值需要 50 亿美元，即 300 多亿美元的净利润支持。 300 亿净利润，连 30 亿元的净利润对滴滴来说是不可能的，这是难以操作的。 如果滴滴是一家现金流充裕的公司，那么没有管理层热衷于通过融资大幅稀释其股权。
超过50亿美元，超过上汽在A股的市值，超过了比亚迪、长城和吉利三家中国最好上市公司的市值，50亿美元的估值并不是滴滴的真实价值。更像是投资者操纵的资本游戏。
迪迪出生在正确的时间。 自 2013 年以来，随着智能手机的普及，移动支付的兴起和 4 G 网络的全面铺设，为滴滴提供了合适的时间和地理位置，资本涌向滴滴。 从滴滴开始，天使投资人王刚的 70 万美元，到 300 万美元，1500 万美元，1 亿美元。
据不完全统计，到目前为止，滴滴已完成13次融资，共计150多亿美元，接近1000亿元，创造了中国非上市企业的融资记录。
*滴滴融资数据统计 （根据公开报道整理）
旅游生意冷清
尽管各种资本仍在疯狂地推高滴滴的资本价值，但滴滴的业务运作正逐渐进入寒冷的冬天。
滴滴旅游业务模式是自然的缺陷，很难摆脱困境。用户价格的上涨会导致用户的损失，用户的损失会导致司机的损失，而由于司机的损失而造成的司机损失会陷入死区，而没有解决办法。
这有点像大家以前都知道的团购行业。各团购企业陷入无止境的价格战，价格战不仅使团购企业无法盈利，而且还造成商家利益的损害。而用户对团购平台没有任何忠诚度，只需关注各种平台的价格。最终，大多数团购网站消失了，只剩下美团去改造外卖，继续挣扎。
这也有点像网络视频行业的困境，视频网站用户的成长需要高质量的内容支持，高质量的内容采购需要高的内容成本，而内容带来的广告收入和成员支付收入不能弥补内容成本过高的问题。企业只能减少内容采购预算，导致高质量内容的缺乏，而高质量内容的缺乏导致用户的流失。用户的流失导致广告收入的下降，这是另一个死气沉沉的循环。最终，大多数视频网站关闭，只剩下优酷网、爱奇艺、腾讯视频和其他依赖的蝙蝠巨头进行偷窃。
面对商业模式带来的自然缺陷，滴滴也做出了一些尝试。在具有有限容量的移动应用接口中，许多产品，如高速列车、出租车、特种汽车、游乐设施、替代驾驶、测试驾驶、公交等，都相继推出。除了在高速列车和出租车业务中进行良好的工作外，其他产品还没有取得成果。在品牌管理领域，有一个不可破解的铁律，企业只能在消费者的心中建立明确的定位，要么是专攻快车，要么专攻特种汽车，要么专攻驾驶，企业就不能吃所有的生意了。类别的过度多样化只会削弱企业的品牌价值和企业的专业意识。因此，简单的类别扩展不能节省滴滴。
2014-2015年互联网旅行补贴大战之后，滴滴逐渐取消了对车主和客户的补贴，司机和乘客的热情开始减弱。滴滴不再是最初的滴滴。滴滴解决不了“坐出租车难，坐出租车贵”这两个痛苦的问题。
根据公开数据，自2016年8月滴滴优步合并以来，每天开放的申请数量明显减少。其中，在去年下半年，每天开滴滴的用户比例从4.5%下降到3.4%，下降了27%，而优步中国从0.5%下降到0.1%。如果没有高额补贴，司机的收入就没有其他行业明显的优势，活跃司机的数量也开始大幅下降。如果没有高额补贴，滴滴快车就没有路旁出租车的价格优势，顾客也开始亏损。
除了由于取消补贴而造成司机和乘客的损失外，旅行订单的急剧下降与新交易的加速降落无关。2016年10月21日，北京、上海、广州等地发布了新协议的详细信息，当地户籍登记的当地车牌几乎成为每个城市的标准。迪迪主要依靠私家车挂车的模式，是首创的。同月，迪迪表示，在上海的410000名司机中，只有不到3%拥有本地户籍登记。
滴滴认为，共同投资者很快就这么做了，而在优步被杀后，中国的互联网旅游行业将在世界上和平相处。出乎意料的是，快速崛起的共享自行车开始迅速挤压滴滴的空间。滴滴曾经提供过这样的数据，约70%的出行需求集中在3公里以内，人均每天3公里的出行频率约为2倍。短途旅行是共享自行车的优势，等待时间更短、更自由、更便宜。
寻找新的故事
滴滴只有在现有的旅游业务不像预期那样，也不能支持如此高的估值时，才能寻找新的故事。
对于新一轮55亿美元的融资，滴滴表示决心在国际和前沿智能交通技术的布局。滴滴创始人程炜说：“它是智能交通技术的领先者，通过积极的国际部署促进世界交通和汽车工业的变化，是滴滴发展的核心愿景。”
在全球化方面，滴滴采取纵向和横向发展的政策，扩大海外市场。调查发现，自2015年以来，滴滴投资于东南亚的RAP、Lyft、印度Ola、巴西99 Taxis等旅游平台，并于去年11月宣布与安菲尔德巴赫杰集团(Avis预算集团)的战略合作协议，共同为近175个国家的中国用户提供海外租车服务。滴滴将面临来自优步在国际市场的激烈竞争。同时，国际市场对网上打车的态度尚不明确，包括韩国、意大利、法国等国家禁止优步，滴滴似乎也面临着同样的问题。
在4月28日的财经新闻中，滴滴表示，凭借人工智能技术的优势，滴滴具备了系统突破智能驾驶和智能交通的条件。该公司已在硅谷设立了一个美国研究所，以吸引顶尖技术人才，并计划在关键技术领域进行深入投资。今年1月，滴滴创始人兼首席执行官程炜表示，全球最大的旅游平台、全球最大的无人驾驶汽车和新能源汽车运营商，是滴滴未来的主要目标。
从目前的情况来看，无人驾驶领域还处于发展的初级阶段，只是希望能解渴的企业，还远没有商业化。滴滴能否在这一领域赶上谷歌、百度等巨头，如果你想在这些业务上取得突破，投资者必须准备投入数百亿美元进行投资。但是否有新的投资者愿意为滴滴未来的遥远梦想付出代价，老投资者是否有耐心维持这个脆弱的估值泡沫？即使投资者押注无人驾驶旅行，业务的价值是什么？
进入游戏无人驾驶汽车，进入汽车建设领域。滴滴似乎有很多选择，但似乎没有真正的出路。
结语
在最近一轮融资之前，滴滴的管理层股份被稀释至8.4%，员工持有10%，腾讯和阿里各持有11.4%和9.5%，而其余股东持有不到5%。经过本轮融资，滴滴管理层的股票将再次稀释，约为7.48%。
滴滴不再是程炜的滴滴，而是由各种资本维持的滴滴。在滴滴1000亿美元的投资中，各类资金投入巨大。滴滴只被允许成功而不是失败。一旦滴滴的估值下跌并未能完成上市，这将对这些投资者造成致命的打击。
因此，投资者小心翼翼地维持滴滴的最高估值，而不是程炜，而是滴滴的投资者，他们四处奔波为滴滴筹集资金。滴滴的融资就像一场激动人心的游戏，为了确保现金流的支持，在几位投资者的辛勤努力下，滴滴的估值已经高达500亿美元，这些投资者必须在滴滴估值泡沫之前找到下一个接受者。
但高估值往往会给创始人带来巨大的限制，因为他们不得不花费大量精力，防止估值泡沫被戳破，不得不做出仅针对投资者、但没有真正价值的商业选择。
滴滴的融资材料显示，滴滴预计将于2018年在美国上市，这是滴滴投资者尽最大努力帮助滴滴上市的最后一条生命线。只有滴滴上市，他们才能把烫手的土豆交给二级市场的投资者，以实现安全退出。由于现有业务不再支持估值，投资者需要滴滴讲述有关这一转型的新故事，并将滴滴发展成一家科技驱动的公司，以便有可能筹集更多资金，为最终上市做准备。
面对这样的困难，滴滴未来将何去何从？ ？ 不是没完没了的并购，不是没完没了地向投资者要钱，滴滴的当务之急是探索一种真正有价值的商业模式创新，从而实现积极的现金流。
我们不想过早否认滴滴的未来，但作者想提醒滴滴的管理团队保持清醒。500亿美元只是一个资本泡沫，而不是真实业绩的反映。一旦打鼓的资本游戏结束，滴滴可能会在瞬间崩溃。这不是危言耸听，也不是我们想看到的。
程炜下一步需要做的是停止充当资本傀儡，抛开企业高估值带来的压力，探索真正突破性的商业模式创新，让滴滴安全着陆，而不依赖于业界戏称滴滴的核心竞争力-“刘青的融资能力”。
滴滴只有通过创新商务模式，突破网络旅游领域的行业瓶颈，才能自救。但首先，程炜需要打破投资者对滴滴的资本束缚。