万达文化旅游项目和酒店项目的沸腾事件已经发酵了一段时间。除了混合和创造，它还突然“被杀”富有，这三个巨人的戏剧性情节正在下降。
当交易的每一件事都解决后，许多人不禁要问，万达从房地产开始，仅仅依靠文化旅游和酒店的管理收入就能赚到钱。事实上，根据2016年500强排名，万达集团去年的净利润率不到0.4%。
记者经过调查发现，万达业务的主要收入不是来自酒店，而是来自物业销售和投资、物业管理，其中物业销售占总收入的67.3%，酒店营业收入仅占7%。
一些研究人员指出，在万达开发大量文化旅游项目的背后，是城市大型项目的短缺和高成本，旅游房地产给了万达以低成本获得土地的机会。虽然对旅游用地有销售限制，但相关的可销售房地产项目的溢价很高。在文化旅游的背后，房地产一直是万达收入不可或缺的基础。万达只卖了他想卖的东西，但保留了他想留下的东西。
房地产销售是主力军
万达现在是一个复杂的结构。大连万达集团拥有万达商业、万达文化、万达网络和万达金融四大产业集团。酒店重资产和万达广场商业项目归万达商业所有，酒店管理的轻资产归万达文化所有，万达文化也有万达旅游业，主要是旅行社业务。目前，万达旅游已经移交给了同样的融合，影视文化和体育也被纳入文化部门。万达网络和万达金融业务更容易理解。
2016年上半年，万达文化集团总收入290.3亿元，占集团总收入的24.2%，比去年同期增长57.1%。
由于王健林一再强调万达的文化和旅游属性，万达企业是否依赖酒店和文化项目来赚钱？
情况似乎并非如此。
根据万达商业2016年中期报告，该公司同期收入376.35亿元，比去年同期增长21.82%；公司股权所有者的核心利润为27.11亿元，比去年同期增长19.74%；每股基本利润和稀释收益为1.36元。
物业租赁、物业销售和酒店管理是万达商业的三大业务部门。在2016年“万达商业”中期报道中，记者看到，收入最大的不是酒店，而是物业销售收入占67.3%，投资物业租赁和物业管理收入占21.6%，酒店收入仅占7%左右。房地产销售收入253.15亿元，比去年同期增长20.61%。投资租赁和物业管理收入81.23亿元，比去年同期增长28.02%。根据上述三个行业的EBIT比例，房地产销售占35.3%，投资房地产租赁和物业管理占69.3%，酒店占负1%。
截至2016年6月30日，万达商业已在95个城市开业，总可租面积约1487万平方米，所有露天购物中心的平均租金为96.3%。
从财务报表和数据来看，仅占收入7%左右的酒店业务，远不如出租和出售房产那么引人注目。截至2016年6月30日，万达商务拥有79家豪华酒店，共有24435间客房，其中49家为万达自有酒店，30家由第三方酒店公司管理。2016年上半年，该公司的利润为3.47亿元，比去年同期增长21.4%，但其所有者利润率为12.35%，比2015年同期下降0.41%。
“酒店和文化旅游项目依赖于支持，而不像出租或出售房地产项目那样快，因此万达业务的主要收入自然是房地产租赁和销售部门。”强健团队咨询公司首席分析师魏昌仁指出。
酒店和文化旅游的价值是什么？
此外，由于酒店不是主要的收入力量，那么酒店资产的价值是多少？
富利收购万达酒店投资回报水平高于全国五星级酒店.一家五星级酒店的单个项目的成本可能高达10亿元。即使有一些折旧，万达旗下70多家酒店中的大多数都位于高端。单一酒店的市场价格不应低于4亿元至5亿元，所以原融资计划将每家酒店的收购价格在4亿元以上仍然比较合理，但这次富利突然加入，据绝对数字显示。199.06亿元转移了77家酒店，那家酒店只有不到3亿转帐的价格，富有成本效益。“华美首席知识专家赵焕炎告诉记者，万达这些酒店基本上没有贷款，富利低价回升其资产负债表将非常好，有利于净资产的提升。
然而，从长远来看，酒店的盈利能力是一个巨大的挑战。
“酒店在一段时间内亏损是正常的，高端酒店投资的回报期可能需要10至20年。饭店开业后六年或更久的亏损是正常的。酒店作为一家商业地产，已有40年的经营历史，酒店的黄金收获期是酒店开业后的6到20年。酒店投资必须具备必要的良性基础，包括30%到60%的酒店本金，以避免过多的本金和利息，而土地成本占总投资的30%-40%，以避免过度的投资成本。“赵焕炎对记者说。
而万达的轻资产在酒店物业倾销后，仍保留着酒店品牌和经营权。这被业界认为是万达酒店业最大的财富-单纯依靠收入管理模式的抗风险能力，是酒店企业的品牌。
除酒店外，转移10多个文化旅游项目也是万达转型的重点。但大部分项目涉及数百亿元的投资规模，仍处于投资时期，盈利仍需一段时间，绝对数字上，这不是一个赚钱项目，而是“烧钱”板块。不过，荣昌董事长孙宏斌的价值就是这个“烧钱”的板块。
记者对新闻进行了梳理，发现万达在旅游项目上的投资已达数千亿美元。2016年5月，南昌万达主题公园建成，占地200公顷，建筑面积480万平方米，投资400亿元，其中文化旅游项目220亿元，房地产投资200多万平方米，写字楼200多万平方米。2016年7月，海口市政府与万达签订合同，万达打算在海口桂林阳投资不少于300亿元，建设海口万达文化旅游城。2016年9月，合肥万达主题公园开业，占地2500亩，投资300多亿元。
2016年11月，万达集团宣布在湖南增加1000亿元，包括在长沙增加600亿元，其中包括建设万达城500亿元，一个主题公园、购物中心、酒店和住宅的集合。除了以前在湖南的投资外，万达还在湖南投资了一千二百多亿元。此后，万达集团计划在长沙、岳阳、衡阳、常德、株洲、郴州、永州等地投资500亿元，建设万达广场15个，其中万达计划在长沙投资建设5个万达广场。
万达的文化旅游项目不是一个简单的旅游项目，而是商业、住房、写字楼等共同发展的结合。这是万达文化旅游项目的最大意义-把土地与旅游地产结合起来，然后发展一定规模的出租和销售房地产项目。如今，在一线城市，好的项目越来越难得到，土地收购的成本也很高。更别提没有得到它们了，当你得到它们的时候很难赚钱。所以只有到二三线，三四线城市才能得到项目，特别是旅游房地产项目，成本很低。“Krishnamurti旅游房地产创始人兼总经理胡晓英向记者透露。
记者在查阅数据后发现，目前万达商业在一线城市中占10.5%，在二线城市中占42.6%，在三线城市中占46.9%。
万达的公共商业信息显示，2016年上半年万达的总土地储备为7641万平方米，建筑面积为548万平方米，而平均征地成本仅为每平方米1346元。
“这些集中在二三线城市的万达商业项目是与文化和旅游项目一起开发的。许多二三线城市都有旅游用地优惠政策.万达凭借自身品牌和综合实力优势，以低成本获得文化旅游项目用地。旅游用地虽有销售限制，但其配套商业项目中有多少有住房、写字楼等租赁和销售项目。这就形成了一套低成本、高租金、高销售回报的开发模式.孙宏斌看重的是租赁和销售收入，这是文化旅游项目最大的低成本和高溢价价值-通过旅游项目带动周边租赁和销售项目的价格。融资438.44亿元人民币近5000万平方米的可销售物业，是一项具有成本效益的业务.“胡晓英分析。